2021 год начался с объявления результатов выборов в США 6 января. Избрание нового президента смогло остановить затяжной политический кризис, который длился последние несколько лет. На этом фоне, пару месяцев спустя, общественность переключило свое внимание с политики на вопросы постпандемического восстановления экономики. На позитивных ожиданиях фондовый рынок уже к середине года смог восстановиться до максимальных исторических уровней по основным биржевым индексам США.    

Однако, в дополнение к старым опасениям появляются новые. Новые риски включают в себя ожидания по повышению ключевой процентной ставки, резкий рост инфляции, а также затягивание в согласовании новых стимулирующих мер для экономики. Среди старых опасений можно выделить существенную дороговизну многих популярных компаний, что уже привело к ротации среди секторов, от компаний роста в пользу акций стоимости.  

Технически экономика США все еще находится в рецессии. ВВП США до сих не восстановился до своих допандемических значений. По данным правительства США, ВВП страны вырос на 6,4% в первом квартале и в абсолютных значениях приблизился к показателям четвертого квартала 2019 года, однако аналитикам пришлось в прогнозах  увеличить сроки полного восстановления.  

Эксперты ожидают, что в ближайшие несколько кварталов экономика США будет расти опережающими привычную динамику темпами. Изначально они ожидали, что максимальные значения в скорости роста придутся на 4к2021, однако сейчас многие пересмотрели свой прогноз и считают, что уже во 2к2021 темпы роста покажут готовый пик и составят 8,8%.  

По прогнозам всего за 2021 ВВП США вырастет на 5,7% г/г, а в 2022 году ожидается более умеренный рост в 3,7%. Эти значения будут выше эталонных 3%, к которым правительство стремится в долгосрочной перспективе.  

Индекс потребительской уверенности  резко вырос на фоне уменьшения безработицы, увеличения заработной платы и часто стоимости активов (недвижимость, акции, облигации). Индекс производственной активности, который базируется на основе мнений менеджеров по закупкам, находится в уверенно позитивной зоне на отметке в 60 пунктов. 

Во многом экономику поддержал жилищный сектор, который даже на фоне пандемии смог вырасти выше доковидных значений. И хотя сейчас эта сфера экономики  остывает, она все еще находится на высоких значениях. Восстановительные процессы, которые недавно начались в других сферах экономики, позволяют жилищному сектору «передохнуть» без ущерба для роста ВВП в целом.  

В середине июня вышли макроданные, которые указывали на значительный скачок в индексе потребительских цен. Это вызвало значительные волнения в инвестиционной среде, так как в широких кругах инвесторов принято считать, что выпущенную однажды из-под контроля инфляцию, крайне сложно вернуть к нормальным значениям. Тем не менее, в среде аналитиков зреет мнение, что текущий инфляционный навес в экономике образовался за счет эффекта низкой базы прошлого года, а также в следствии нарушения логистических цепочек, что привело к дефициту конечной продукции в розничных сетях. Это служит хоть и временным, но более значительным фактором в росте потребительских цен, в сравнении с эффектом от применяемых мер фискальной поддержки экономики.  

Инвесторы уже морально подготавливают себя к сокращению ежемесячного выкупа облигаций с рынка, которое проводится в рамкам программы количественного смягчения ФРС. Инвестиционное сообщество больше начинает беспокоить растущий баланс ФРС, который достиг 8 трлн. долларов, что вызывает одобрение его сокращения. 

Хотя экономический рост во многом оправдывает стремительный рост биржевых активов, текущий анализ доходов публичных компаний сигнализирует о том, что фондовый рынок переоценён на 25% от своих справедливых значений. Это не означает, что рынок упадет про завтра. В подобном состоянии он может находиться достаточно долго, пока не сработают триггеры, которые смогут запустить коррекцию.  

Еще один фактор поддерживающий рынок, это отсутствие достойных альтернатив. Рынок долго также значительно переоценён, что уравнивает риски коррекции среди этих двух классов активов. Стоит также отметить, что значительная ротация между цикличными и защитными секторами фондового рынка послужило тому, что практически все они находятся в позитивной зоне с начала 2021 года. Принимая в расчет позитивные макроэкономические данные и прогнозы по прибылям компаний, мы ожидаем, что акции останутся в положительной зоне и во второй половине 2021 года, так как процесс восстановления продолжится.