Антикризисная монетарная политика Федеральной резервной системы США, известная как QE, ее история и возможные последствия

Впервые программа QE (Quantitative Easing - «количественное смягчение») была применена в январе 2009 года и стала ответом на глобальный экономический кризис, разразившийся в 2008. Причиной ему стал ипотечный кризис в США 2007-2008 годов.
Данный кризис застал американские власти в положении, когда обычных антикризисных мер, известных еще со времен «рейганомики» (снижение фискальной нагрузки, кредитное стимулирование конечного спроса, снижение ключевой ставки, увеличение госдолга), было явно недостаточно, что заставило их предпринять экстраординарные меры для поддержания финансовой системы страны.

Основная идея состоит в том, что на равне с «классическим» снижением ключевой ставки, ЦБ напрямую вливает новую ликвидность в финансовую систему страны путем покупки долговых финансовых активов у банков и других частных компаний за счет новой эмиссии денег. Это позволяет трансформировать значительную часть проблемных корпоративных долгов в государственные, увеличить банковские резервы страны и поднять цены приобретенных активов.

Периоды применения QE:

QE1.
Увеличило баланс ФРС до 2.3 трлн. $
Программа была запущена с января 2009 по август 2010. Основной целью выкупа были ипотечные долговые обязательства (MBS).
QE2.
Увеличило баланс ФРС до 2.9 трлн. $
Проводилась с ноября 2010 по Июнь 2011 и включила в себя выкуп долгосрочных государственных облигаций США.
QE3.
Увеличило баланс ФРС до 4.3 трлн. $
Проводилась с сентября 2012 по октябрь 2014.
С октября 2017 ФРС проводит политику сокращения, что приводит к уменьшению активов на балансе до 3.7 трлн. $
QE4.
Баланс перешагнул за 6 трлн. $ по продолжает расти экспоненциально.
С октября 2019 ФРС снова начал скупку активов, а в марте 2020 снижает ключевую ставку до нуля и объявляет о беспрецедентных планах по выкупу долговых активов на неограниченную сумму, включая облигации «мусорной» категории «ВВ».
QE5.
За время борьбы с экономическим последствиями от коронавируса баланс ФРС вырос более, чем на 70% или на $3 трлн, а избыточные резервы коммерческих банков выросли на 87,5%, или на $1,3 трлн.
Госдолг США перевалит за 130% от ВВП к концу года – это большой и относительно рискованный уровень. Спрос от ФРС на казначейские облигации позволяет поддерживать высокие цены и, соответственно, низкие ставки по ним.

Нужно признать, что с января 2009 года финансовый мир живет в новой реальности, а программы QE разбалансировали рынки до такой степени, что их последствия до конца не берется предсказать ни один уважающий себя экономист.
В частности, мы видим, что первое QE действительно помогло выйти из крутого пике фондовым рынкам и до определенного уровня восстановить экономические цепочки. Но не все пошло так, как на то рассчитывали главы ФРС. Экономисты предполагали, что «очищенные» балансы банков будут способствовать выдаче новых кредитов, а снижение ставки будет стимулировать заемщиков: с одной стороны производить, а с другой покупать конечную продукцию на фоне снижения стоимости займов. Как показала практика, банки посчитали, что гораздо надежнее инвестировать новую ликвидность в фондовый рынок, чем финансировать высокорисковые займы непубличных компаний. Это привело к самому продолжительному росту на фондовом рынке США, а конечному потребителю досталась лишь малая часть напечатанных денег.
Вторым последствием количественного смягчения может стать высокая инфляция, если рост экономики не превзойдет рост денежного предложения, связанного с QE. С другой стороны рост инфляции может быть желаемым последствием для оплаты огромного долга, вызванного смягчением. Другими словами - долги будут оплачиваться за счет рядового американца.
Если это предположение верно, мы увидим продолжение номинально роста активов, имеющих материальное выражение (например, акции США и золото), несмотря на удручающие экономические показатели.

В любом случае, вы должны помнить, что будущее предсказать не дано никому, но чтобы заработать, нам это и не нужно. Грамотный инвестиционный портфель должен учитывать все возможные сценарии развития событий.