Что же такое SPAC? 

Special purpose acquisition company (SPAC) - специализированная компания для целевого слияния  и поглощения. Она не создается для ведения операционной деятельности, ее основная цель - вывести на биржу целевую частную компанию путем сделки поглощения. Подобные механизмы по первичному размещению начали применяться еще в 1990-х, но в последние годы SPAC переживает настоящий бум, а число сделок уже превысило количество традиционных IPO.  

Благодаря Special Purpose Acquisition Company большое количество эмитентов смогли выйти на биржу. Например, с помощью этого механизма в 2019 компания Virgin Galactic стала публичной. Идея компании по целевым слияниям становится с каждым годом все более популярна. Иногда SPAC называют “пустышкой”, которая спонсируется известным инвестором путем выпуска акций, целью которой является поиск другого предприятия для дальнейшего слияния или поглощения, тем самым получая возможность вывести свою компанию на биржу.  

Почему SPAC становятся очень популярными? 

Основным преимуществом является то, что подобная схема позволяет избежать крупных затрат в сравнении с привычным IPO. При традиционном размещении компании необходимо заплатить инвестбанку, запустить промокампанию, выплатить проценты, комиссии и бонусы. Более того цену за акцию при IPO определят инвестбанкиры, в то время как SPAC позволяет контролировать цену размещения. 

Следующим преимуществом является тот факт, что SPAC позволяет компаниям выходить на биржу не имея долгой финансовой истории, либо с бизнес-моделью, которую сложно оценивать с традиционной точки зрения. При инвестировании в IPO участники рынка изучают исторические фундаментальные данные компании, в то время, как SPAC могут не соответствовать традиционным критериям.  

Как правило, компании при IPO ищут финансирование в размере 20-25% от общей капитализации, в то время как SPAC абсолютно не ограничены в размере привлеченных денежных средств. Зачастую когда целевая компания и фирма “пустышка” сливаются, то инвесторы получают долю в общей компании в 30-40%. 

Рост популярности также связан с тенденциями на рынках за последние 10 лет. Множество компаний, финансируемые венчурным капиталом, длительное время  оставались в частных руках и не выходили на публичные рынки из-за высоких требованиях регулятора при первичном размещении. С ростом популярности, увеличивается и размер капитализации компаний, если 10 лет назад средний размер составлял около 600 млн.$, то относительно недавно мы наблюдали выход на рынок компании Snowflake, оценка которой уже составляла 60 млрд.$.  

SPAC помогают переложить риски частных инвесторов на публичный рынок и являются отличным инвестиционным инструментом для многих венчурных инвесторов. 

Этапы первичного размещения по типу SPAC 

  1. Создается компания “пустышка”. (Обычно акции стоят 10$)
  2. 2 года на поиск компании для слияния
  3. Голосование инвесторов за одобрение слияния.
  4. Слияние и выход на биржу 

Данный механизм дает возможность инвестировать на двух этапах: можно вложиться при формировании самого SPAC, либо дождаться слияния, когда компания официально окажется на бирже.  

Когда лучше инвестировать в SPAC? 

По статистике, одним из лучших моментов для приобретения является период между формированием и слиянием SPAC. 

Хочется также отметить отличную доходность на этапе, когда спонсор находит компанию для слияния. В первые 3 месяца после оглашения, акции показывают доходность, которая превышает  среднюю доходность индекса S&P500 за схожий период на 11%, а Russell 2000 на 15% соответственно. В дальнейшем SPAC могут разочаровать показателями доходности, так как по статистике они зачастую бывают ниже индексов, на этом этапе зарабатывают в первую очередь спонсоры. 

В заключение хотелось бы подчеркнуть, что SPAC дают широкие возможности потенциально интересным компаниям для выхода на биржу, а также для получения доступа к ликвидности. В свою очередь частным инвесторам необходимо соблюдать большую осторожность при выборе как компании SPAC, так и этапа инвестирования.